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Starman投資世界
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支爆危機與債市的憂慮
近日,市場最關注的問題相信離不開中美貿易戰。美國以與中國之間國際貿易長期處於龐大逆差為由,向總額340億美元中國進口貨徵收25%關稅,而後續的徵稅或使涉及商品總額或超過5,000億美元,即基本上相等於去年美國從中國的進口額。而事實上,是甚麼造成貿易逆差?而 貿易逆差對一個國家而言是否有這樣的迫切性要使用這樣強硬的行政措施去禁止? 確實值得商榷。 首先,美國貿易逆差的根本原因,在於美國「高消費、低儲蓄」的經濟結構,而美國逆差問題不是中美貿易所特有,目前美國對全球貿易普遍都存在逆差。或者應該這樣說,美國企業為追求...
支爆危機與債市的憂慮
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近日,市場最關注的問題相信離不開中美貿易戰。美國以與中國之間國際貿易長期處於龐大逆差為由,向總額340億美元中國進口貨徵收25%關稅,而後續的徵稅或使涉及商品總額或超過5,000億美元,即基本上相等於去年美國從中國的進口額。而事實上,是甚麼造成貿易逆差?而 貿易逆差對一個國家而言是否有這樣的迫切性要使用這樣強硬的行政措施去禁止? 確實值得商榷。 首先,美國貿易逆差的根本原因,在於美國「高消費、低儲蓄」的經濟結構,而美國逆差問題不是中美貿易所特有,目前美國對全球貿易普遍都存在逆差。或者應該這樣說,美國企業為追求...
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物極必反 - 論美國經濟 (十年前寫的文章)
本周一連兩篇文章講美國加息,由於我喜歡寫推論性的文章,思路一定要連續,一環扣一環,不能斷,因此每次認真寫文章時往往都是長篇大論的,真是辛苦了讀者。正是這個原因,讀者在讀我的文章時請也務必順序全部讀完,切勿只讀標題或跳來讀,否則很容易誤會文章內容的真正意思。推論比結論更重要。 今天的「加息」,其背景都是因為金融海嘯的發生及之後多次量化寬鬆後所造成。話說早陣子,偶然在家開啟了多年沒有動過的舊電腦,找到了筆者08年時在xanga裡寫下的文章,印象中該篇文章最後在公司的刊物和一份主流報章中刊登了。記得當時剛大學畢業,...
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認清何謂「加息」(二) - 加息的根本與邏輯
前文講解了在後量寬年代,面對著龐大的資產負債表和巨額的銀行儲備,傳統利用公開市場操作去調控美國聯邦基金利率(federal funds rate, FFR)已經失效。情況猶如下完一場大雨後,水塘滿瀉,你要用一個水桶將水塘內的水抽出來。結果很明顯,無論你怎樣用力去抽,水塘內的水也好像沒有減少。這很正常,水桶如果是用來抽一個浴缸內的水,抽它一到兩桶,效果已很明顯,但對於一個水塘來說,一桶桶的抽,根本是個不可能完成的任務,而大家都清楚,如強行將堤壩毀掉,卻只會造成另一種災難。 自2015年起,美聯儲每一次「加息」實...
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認清何謂「加息」
美聯儲一連兩日的議息會議結束,一如市場預期,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公佈加息25點子,即4分之1厘。然而,在分析加息對經濟,以至資產市場的影響前,我們需要先知道所謂「加息」,實際上是加甚麼息?美聯儲又是通過甚麼手段達到「加息」的效果?儘管大家每天都在談論「加息」這個議題,相信大家對以上兩個問題都未必清楚。 所謂「加息」,其實加的是指美國聯邦基金利率(federal funds rate, FFR),亦即是美國銀行隔夜同業拆息(銀行與銀行之間互相借貸的利率)。有別於中國對利率的直接操縱(直接對市場給予...
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投資不能沒槓桿
累積財富的關鍵只有一個,就是累積資產,而在累積資產的漫長過程中,關鍵就是要有現金流。只有現金流才能在累積資產的過程中進行「再投資」(Re-investment),使投資雪球有「動能」,不停自我滾動。然而,若希望以現金流投資去累積資產從而致富,整個投資的過程就不能完全不使用槓桿。這是現實,也是事實。 對於初階的投資者,我會強調「複利」,因為這是作為任何投資者都需要去認識的一個重要概念;對於進階的投資者,我會強調「槓桿」,因為除「複利」以外,「槓桿」才是真正致富的關鍵。 單純以現金流投資去累積資產可以防守,但難以...
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槓桿的藝術
古希臘物理學家阿基米德曾經講過:「給我一根槓桿,我就可以舉起全世界。」 槓桿不單單是一種物理學原理,看得通透的話,槓桿其實是一門哲學,而槓桿的使用則是一門藝術。 槓桿,原理上需要一根棍子,再加上一個支點、力點和重點,使用槓桿的目標是利用最少的力量去挑動最大的重量,簡單而言,槓桿哲學的目標是要收「事半功倍」之效。 從投資的角度,一根有支點的棍子是一個融資平台,而投資本金(Equity)就是力點,槓桿後放大了的投資回報就是重點,也就是我們投資的「重點」。這個槓桿後回報的回報率,我們稱之為資本回報率("ROC", ...
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投資如營商 我的啟蒙書《商戰道》
有不少讀者都經常問我能否介紹一本投資書籍給他們,說實話,我個人認為真正寫得好的投資書確實不容易找,更難而且更重要的是要找一本適合自己的書籍。我一直認為,想學好投資其實不應該直接去學投資,否則只會給傳統的投資理論和工具局限了思維。投資講求「視野」,太近看一棵樹,你只能看見樹葉,若然能退後一步,看到的會是整個森林,當你看到的不一樣,想法自然不一樣,投資和營商是同一個道理。 要推介,我希望向大家介紹 我的啟蒙書 - 《商戰道》 ,作者是王濤。這不是一本傳統的金融書籍,不是一本教你如何投資的工具書,也不是一本「心靈雞...
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有關本人文章被抄襲一事
最近發生了一件關於本人的文章被「抄襲」的小風波,事源是有一位朋友最近開了一個blog和fb專頁,其所寫的主題、風格、設計和本人的都十分近似,就連朋友通知我,我入去一看,又真的有很多地方有不謀而合的情況,也難怪這段時間有不少讀者inbox問我是否開了一個新的fb專頁。 有讀者朋友看不過眼,在該位作者的專頁上留言,惟多次遭作者刪除,止凡兄亦為此寫了一篇名為「抄襲之風不可長」的文章為小弟抱不平,同時抒發了他對文章被轉載或抄襲之感。 其實我知道此事已有一段時間,一開始是朋友告訴我,然後不同讀者經常都會不時告訴我他「又...
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你所謂的穩定 不過是在浪費生命
在競爭激烈的社會,特別是在成熟的市場上,一旦你認為自己穩定了,不再求上進和自我能力提升,很快你便會被競爭激烈的市場淘汰。 投資,自金融海嘯後,進入超底利率年代,經濟已由傳統的經模式進入新的經濟常態,銀紙貶值速度加快,資產「被迫」升值,遊戲規則轉變,將錢和收入配置成。對的資產成為唯一的致勝關鍵。「有做」和「無做」的分別可以是一世人的財富。 科技,AI和互聯網正無聲無色的改變世界。年代已開始由AI、互聯網配合人類的行為,漸變成人類行為因應AI和互聯網的進步而作出改變。這種轉變可以顛覆所有傳統行業,能在瞬間令傳統行...
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