Profile cover photo
Profile photo
Сергей Евдокименко
48 followers -
Боишься - не делай, делаешь - не бойся!
Боишься - не делай, делаешь - не бойся!

48 followers
About
Сергей Евдокименко's interests
Сергей Евдокименко's posts

Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 19 - 25 июня 2017 г.

Внимание рынков снова направлено на центральные банки

Нас полностью поглотила торговля на фоне событий вокруг президента Трампа, а также политической неопределённости в Европе. И всё же данные неконтролируемые события были единственными истинными драйверами волатильности, поскольку, говоря без преувеличений, делать многочисленные достоверные прогнозы на основе методики Price Action стало сложно. На минувшей неделе внимание снова было обращено на главные финансовые регуляторы и монетарную политику, и мы вздохнули с облегчением. С этими фундаментальными показателями мы можем справиться, в отличие от внезапных твитов Трампа в 3 часа ночи. Для трейдеров отслеживание монетарной стратегии главных финансовых регуляторов снова станет прибыльным. В целом же несколько более «ястребиные» решения центральных банков повысили доходность облигаций.

Темп на минувшей неделе задал Комитет по операциям на открытом рынке ФРС, чётко указавший инвесторам игнорировать краткосрочную шумиху. Федрезерв провёл повышение ставок на 25 б.п. до 1,0-1,25% и оставил точечный график прогнозов без изменений. Члены правления ФРС не приняли во внимание недавнее ослабление инфляции (зафиксированное в виде слабого ИПЦ всего лишь за несколько часов до решения Комитета), подчеркнув временный характер данного фактора и сделав основной акцент на сильный рынок труда.

Непризнание слабых показателей инфляции заставило рынки заложить в большей степени повышение ставки в декабре. Однако потенциально более значимыми факторами в отношении ставки и USD были дополнительные подробности о сокращении баланса, которые вынудили рынки оттянуть объявление об этом до сентября (это уже наш прогноз). Далее мы ожидаем, что ФРС будет стимулировать рост курса USD по отношению к валютам стран Большой десятки с низкой доходностью, но при этом по отношению к валютам развивающихся рынков сохранять USD слабым.

Банк Канады удивил рынки «ястребиной» тональностью вследствие положительного экономического импульса. Рынок уже «переварил» пониженные нефтяные котировки, а состояние рынка недвижимости, напоминающее «пузырь», повысило вероятность начала цикла ужесточения монетарной политики Банком Канады раньше прогнозируемых сроков. Мы прогнозируем повышение ставки в начале 2018 г., что в сочетании с чрезмерно медвежьими позициями по CAD и Экономика снижением угрозы протекционизма придадут CAD дополнительный бычий импульс.

Банк Англии смотрел поверх политических баталий и разговоров о «Брексите», поэтому риторика главного финансового регулятора Королевства носила «ястребиный» характер. Внезапно три члена Комитета по монетарной политике проголосовали за повышение ставки. Эти «диссиденты» сфокусировались на сильных показателях рынка труда и угрозе превышения целевого показателя по инфляции.

Мы подозреваем, что несмотря на противоречивые сигналы, такая «ястребиная» риторика верна, принимая во внимание давнюю битву Банка Англии с инфляцией и наш прогноз «мягкого» сценария «Брексита». Мы по-прежнему не видим коррекцию в потребительском секторе Великобритании, вызванную «Брекситом», хотя очень слабый показатель розничных продаж заставляет нас быть на чеку, понижая на этом этапе прогноз роста национальной экономики Королевства.

С учётом рассмотрения вопроса о повышении ставок и политических событий (по обе стороны Ла-Манша), указывающих на не столь «пуническое» соглашение по результатам переговоров по «Брекситу» и прогнозы укрепления GBP, мы твёрдо убеждены в том, что стоит открывать длинные позиции по паре GBPCHF, основываясь на дивергенции в монетарной политике.

ФРС продолжает свой курс, несмотря на инфляционное давление

Как многие и ожидали, по завершении двухдневного заседания Федрезерв повысил стоимость заимствования на 25 б.п. Это решение уже было заложено участниками рынка. И всё же Комитет по операциям на открытом рынке ФРС наделал шуму своим внезапно «ястребиным» заявлением и пресс-конференцией Джанет Йеллен, несмотря на недавно опубликованную удручающую экономическую статистику. В самом деле, последние данные по ИПЦ и розничным продажам оказались слабыми и спровоцировали обвал курса USD всего лишь за несколько часов до объявления о решении Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Индекс потребительских цен вырос в мае всего лишь на 1,9% г/г по сравнению с прогнозом 2,0%, что ниже аналогичного показателя месяцем ранее (2,2%); всё это на фоне устойчивого понижательного давления на котировки сырой нефти. Кроме того, базовая инфляция (исключающая наиболее волатильные компоненты, такие как цены на продукты питания и энергоносители) снизилась до 1,7% г/г, что ниже аналогичного показателя за предыдущий месяц и медианного прогноза в 1,9%. Наконец, розничные продажи оказались на отрицательной территории, снизившись в мае на 0,3% м/м, что намного ниже «нулевых» прогнозов рынка; это означает, что американские потребители на фоне политических волнений в США и неопределённого экономического прогноза предпочли сохранять осторожность.

Похоже, что члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС привержены тому, чтобы следовать намеченным курсом и постепенно продолжать ужесточать монетарную политику, как и было заявлено на предыдущих заседаниях. Более того, Федрезерв по-прежнему твёрдо убеждён в том, что недавняя неудачная попытка стимулировать рост инфляции носит лишь временный характер, и надеется ещё немного повысить целевой показатель для процентной ставки по федеральным фондам. На наш взгляд, тот факт, что Федрезерв не очень обеспокоен удручающими показателями инфляции, говорит о том, что главный финансовый регулятор США, возможно, начал пересматривать позицию достижения целевого показателя инфляции в 2% любой ценой. В самом деле, экономика США в целом находится не в такой плохой форме и уже не в состоянии рецессии, а росту экономики США позавидуют многие страны. Наконец, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС продолжил обсуждать сокращение своего баланса, поскольку тщательно разработал план нормализации монетарной политики, который, как ожидается, будет реализован до конца года.

Тем не менее, Федрезерв продолжил занимать невероятно осторожную позицию, заявив, что «Комитет был бы готов восстановить реинвестирование основных платежей, полученных за ценные бумаги, держателем которых является ФРС, если существенное ухудшение экономического прогноза гарантировало бы значительное снижение целевого показателя Комитета в отношении ставки по федеральным фондам».

Этим утром USD в целом торговался вверх и частично отыграл потери, вызванные опубликованием отчёта по ИПЦ и розничным продажам. Число строящихся жилых домов и выданных разрешений на строительство в целом оказалось ниже прогнозов. EUR/USD снова торгуется ниже отметки 1,12 и в настоящий момент демонстрирует положительный краткосрочный импульс.

В Японии по-прежнему превалирует экономическая неопределённость

В начале минувшей недели была опубликована порция экономической статистики из Японии, и похоже, что в стране наблюдается бесконечная история.

Заказы на оборудование в апреле обвалились (-0,31% м/м), тогда как рынки ожидали увидеть рост на уровне 0,5%. Этот показатель часто используется как «отражение» капиталовложений.

Другие свежие фундаментальные показатели продемонстрировали улучшение в экономике Японии. По данным опубликованного в минувшую среду отчёта, спрос в Японии вырос, а члены правления Банка Японии (в очередной раз) ожидают, что спрос продолжит расти, в частности внешний спрос. Тем не менее, инфляция находится намного ниже целевого показателя, и эта ситуация последние десять лет не меняется. ИПЦ в настоящее время находится на уровне -0,4% в годовом выражении.

Инвесторы, похоже, не склонны инвестировать в экономику Японии по нескольким причинам, включающим, в том числе, неопределённость вокруг внешнеторговой политики президента Трампа, а также неопределённость относительно будущего экономики Японии.

В конце минувшей недели индекс цен производителей Японии составил 0% и является минимумом за девять месяцев. Уже на минувшей неделе темпы роста были пересмотрены с 0,5% до 0,3%.

Иена несколько укрепилась по отношению к доллару США из-за настроений «риск- офф», царивших на рынке последние недели.

Повышательное давление на национальную валюту Японии сохраняется, но Банк Японии не может ужесточить монетарную политику, иначе своими действиями он нанесёт сильный урон экономике страны. Также ключевой проблемой является статус «тихая гавань», поскольку каким бы ни было состояние экономики Японии, инвесторы в случае появления настроений «риск-офф» будут направлять в неё свои капиталы.

Мы же полагаем, что экономика Японии по-прежнему безуспешно пытается восстановиться. Печальная реальность заключается в том, что Япония не преуспела в стимулировании личного потребления, на долю которого приходится 60% ВВП страны.

Именно поэтому у Банка Японии нет другого выбора, кроме сохранения монетарной политики без изменений (пока что). В минувший четверг базовая ставка была сохранена на уровне -0,1%, а главный финансовый регулятор Японии продолжит фокусироваться на поддержании доходности 10-летних государственных облигаций на нулевом уровне путём выкупа большого объёма государственных облигаций (на сумму 80 трлн иен в год).

Похоже, что Банк Японии в своей очень стимулирующей монетарной политике, определённо, застрял, поскольку дефляционное давление по-прежнему серьёзное.

Мы полагаем, что Япония в среднесрочной перспективе попытается увеличить дивергенцию в монетарной политике с США с целью помочь снизить давление на свою национальную валюту. И всё же мы считаем, что экономика США переоценена и может снова спровоцировать приток капитала в японскую иену. Мы перезагрузим бычьи позиции по иене по отношению к доллару США вблизи отметки 112.

Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 19 - 25 июня 2017 г.

Внимание рынков снова направлено на центральные банки

Нас полностью поглотила торговля на фоне событий вокруг президента Трампа, а также политической неопределённости в Европе. И всё же данные неконтролируемые события были единственными истинными драйверами волатильности, поскольку, говоря без преувеличений, делать многочисленные достоверные прогнозы на основе методики Price Action стало сложно. На минувшей неделе внимание снова было обращено на главные финансовые регуляторы и монетарную политику, и мы вздохнули с облегчением. С этими фундаментальными показателями мы можем справиться, в отличие от внезапных твитов Трампа в 3 часа ночи. Для трейдеров отслеживание монетарной стратегии главных финансовых регуляторов снова станет прибыльным. В целом же несколько более «ястребиные» решения центральных банков повысили доходность облигаций.

Темп на минувшей неделе задал Комитет по операциям на открытом рынке ФРС, чётко указавший инвесторам игнорировать краткосрочную шумиху. Федрезерв провёл повышение ставок на 25 б.п. до 1,0-1,25% и оставил точечный график прогнозов без изменений. Члены правления ФРС не приняли во внимание недавнее ослабление инфляции (зафиксированное в виде слабого ИПЦ всего лишь за несколько часов до решения Комитета), подчеркнув временный характер данного фактора и сделав основной акцент на сильный рынок труда.

Непризнание слабых показателей инфляции заставило рынки заложить в большей степени повышение ставки в декабре. Однако потенциально более значимыми факторами в отношении ставки и USD были дополнительные подробности о сокращении баланса, которые вынудили рынки оттянуть объявление об этом до сентября (это уже наш прогноз). Далее мы ожидаем, что ФРС будет стимулировать рост курса USD по отношению к валютам стран Большой десятки с низкой доходностью, но при этом по отношению к валютам развивающихся рынков сохранять USD слабым.

Банк Канады удивил рынки «ястребиной» тональностью вследствие положительного экономического импульса. Рынок уже «переварил» пониженные нефтяные котировки, а состояние рынка недвижимости, напоминающее «пузырь», повысило вероятность начала цикла ужесточения монетарной политики Банком Канады раньше прогнозируемых сроков. Мы прогнозируем повышение ставки в начале 2018 г., что в сочетании с чрезмерно медвежьими позициями по CAD и Экономика снижением угрозы протекционизма придадут CAD дополнительный бычий импульс.

Банк Англии смотрел поверх политических баталий и разговоров о «Брексите», поэтому риторика главного финансового регулятора Королевства носила «ястребиный» характер. Внезапно три члена Комитета по монетарной политике проголосовали за повышение ставки. Эти «диссиденты» сфокусировались на сильных показателях рынка труда и угрозе превышения целевого показателя по инфляции.

Мы подозреваем, что несмотря на противоречивые сигналы, такая «ястребиная» риторика верна, принимая во внимание давнюю битву Банка Англии с инфляцией и наш прогноз «мягкого» сценария «Брексита». Мы по-прежнему не видим коррекцию в потребительском секторе Великобритании, вызванную «Брекситом», хотя очень слабый показатель розничных продаж заставляет нас быть на чеку, понижая на этом этапе прогноз роста национальной экономики Королевства.

С учётом рассмотрения вопроса о повышении ставок и политических событий (по обе стороны Ла-Манша), указывающих на не столь «пуническое» соглашение по результатам переговоров по «Брекситу» и прогнозы укрепления GBP, мы твёрдо убеждены в том, что стоит открывать длинные позиции по паре GBPCHF, основываясь на дивергенции в монетарной политике.

ФРС продолжает свой курс, несмотря на инфляционное давление

Как многие и ожидали, по завершении двухдневного заседания Федрезерв повысил стоимость заимствования на 25 б.п. Это решение уже было заложено участниками рынка. И всё же Комитет по операциям на открытом рынке ФРС наделал шуму своим внезапно «ястребиным» заявлением и пресс-конференцией Джанет Йеллен, несмотря на недавно опубликованную удручающую экономическую статистику. В самом деле, последние данные по ИПЦ и розничным продажам оказались слабыми и спровоцировали обвал курса USD всего лишь за несколько часов до объявления о решении Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Индекс потребительских цен вырос в мае всего лишь на 1,9% г/г по сравнению с прогнозом 2,0%, что ниже аналогичного показателя месяцем ранее (2,2%); всё это на фоне устойчивого понижательного давления на котировки сырой нефти. Кроме того, базовая инфляция (исключающая наиболее волатильные компоненты, такие как цены на продукты питания и энергоносители) снизилась до 1,7% г/г, что ниже аналогичного показателя за предыдущий месяц и медианного прогноза в 1,9%. Наконец, розничные продажи оказались на отрицательной территории, снизившись в мае на 0,3% м/м, что намного ниже «нулевых» прогнозов рынка; это означает, что американские потребители на фоне политических волнений в США и неопределённого экономического прогноза предпочли сохранять осторожность.

Похоже, что члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС привержены тому, чтобы следовать намеченным курсом и постепенно продолжать ужесточать монетарную политику, как и было заявлено на предыдущих заседаниях. Более того, Федрезерв по-прежнему твёрдо убеждён в том, что недавняя неудачная попытка стимулировать рост инфляции носит лишь временный характер, и надеется ещё немного повысить целевой показатель для процентной ставки по федеральным фондам. На наш взгляд, тот факт, что Федрезерв не очень обеспокоен удручающими показателями инфляции, говорит о том, что главный финансовый регулятор США, возможно, начал пересматривать позицию достижения целевого показателя инфляции в 2% любой ценой. В самом деле, экономика США в целом находится не в такой плохой форме и уже не в состоянии рецессии, а росту экономики США позавидуют многие страны. Наконец, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС продолжил обсуждать сокращение своего баланса, поскольку тщательно разработал план нормализации монетарной политики, который, как ожидается, будет реализован до конца года.

Тем не менее, Федрезерв продолжил занимать невероятно осторожную позицию, заявив, что «Комитет был бы готов восстановить реинвестирование основных платежей, полученных за ценные бумаги, держателем которых является ФРС, если существенное ухудшение экономического прогноза гарантировало бы значительное снижение целевого показателя Комитета в отношении ставки по федеральным фондам».

Этим утром USD в целом торговался вверх и частично отыграл потери, вызванные опубликованием отчёта по ИПЦ и розничным продажам. Число строящихся жилых домов и выданных разрешений на строительство в целом оказалось ниже прогнозов. EUR/USD снова торгуется ниже отметки 1,12 и в настоящий момент демонстрирует положительный краткосрочный импульс.

В Японии по-прежнему превалирует экономическая неопределённость

В начале минувшей недели была опубликована порция экономической статистики из Японии, и похоже, что в стране наблюдается бесконечная история.

Заказы на оборудование в апреле обвалились (-0,31% м/м), тогда как рынки ожидали увидеть рост на уровне 0,5%. Этот показатель часто используется как «отражение» капиталовложений.

Другие свежие фундаментальные показатели продемонстрировали улучшение в экономике Японии. По данным опубликованного в минувшую среду отчёта, спрос в Японии вырос, а члены правления Банка Японии (в очередной раз) ожидают, что спрос продолжит расти, в частности внешний спрос. Тем не менее, инфляция находится намного ниже целевого показателя, и эта ситуация последние десять лет не меняется. ИПЦ в настоящее время находится на уровне -0,4% в годовом выражении.

Инвесторы, похоже, не склонны инвестировать в экономику Японии по нескольким причинам, включающим, в том числе, неопределённость вокруг внешнеторговой политики президента Трампа, а также неопределённость относительно будущего экономики Японии.

В конце минувшей недели индекс цен производителей Японии составил 0% и является минимумом за девять месяцев. Уже на минувшей неделе темпы роста были пересмотрены с 0,5% до 0,3%.

Иена несколько укрепилась по отношению к доллару США из-за настроений «риск- офф», царивших на рынке последние недели.

Повышательное давление на национальную валюту Японии сохраняется, но Банк Японии не может ужесточить монетарную политику, иначе своими действиями он нанесёт сильный урон экономике страны. Также ключевой проблемой является статус «тихая гавань», поскольку каким бы ни было состояние экономики Японии, инвесторы в случае появления настроений «риск-офф» будут направлять в неё свои капиталы.

Мы же полагаем, что экономика Японии по-прежнему безуспешно пытается восстановиться. Печальная реальность заключается в том, что Япония не преуспела в стимулировании личного потребления, на долю которого приходится 60% ВВП страны.

Именно поэтому у Банка Японии нет другого выбора, кроме сохранения монетарной политики без изменений (пока что). В минувший четверг базовая ставка была сохранена на уровне -0,1%, а главный финансовый регулятор Японии продолжит фокусироваться на поддержании доходности 10-летних государственных облигаций на нулевом уровне путём выкупа большого объёма государственных облигаций (на сумму 80 трлн иен в год).

Похоже, что Банк Японии в своей очень стимулирующей монетарной политике, определённо, застрял, поскольку дефляционное давление по-прежнему серьёзное.

Мы полагаем, что Япония в среднесрочной перспективе попытается увеличить дивергенцию в монетарной политике с США с целью помочь снизить давление на свою национальную валюту. И всё же мы считаем, что экономика США переоценена и может снова спровоцировать приток капитала в японскую иену. Мы перезагрузим бычьи позиции по иене по отношению к доллару США вблизи отметки 112.


Post has attachment
Коротко о главных 10 ошибках и 10 правилах трейдера

Кратко и содержательно, тезисно и развернуто – главные ошибки и правила форекс трейдера

Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 12 - 18 июня 2017 г.

События миновали, покупайте рисковые активы

Минувшая неделя принесла массу рисковых событий, переключивших внимание инвесторов c фундаментальных показателей на кричащие заголовки. Хотя ситуация «зависшего парламента» в Соединённом Королевстве, вероятно, и окажет негативное влияние на GBP и активы Великобритании в обозримом будущем, другие ключевые события окажут лишь временный эффект. Поскольку ухабистая траектория уклонения от риска привела к ожесточённой гонке, основываясь на фундаментальных показателях, мы по-прежнему занимаем конструктивную позицию в отношении валют развивающихся рынков. Драйверы сильного притока капитала, который оказал поддержку активам развивающихся рынков, остались прежними и не демонстрируют признаков ослабления.

Дифференциал роста между развивающимися и развитыми рынками окажет поддержку котировкам активов. Приятный экономический сюрприз для многих развивающихся рынков повысил прогноз их роста. Рост ВВП развивающихся рынков в 2017 г. ожидается вблизи 4,5%, что намного опережает слабый прогноз роста ВВП развитых рынков на уровне 1,8%. Тем не менее, внутренняя и внешняя политика (например, торговая политика президента Трампа) ведёт к значительной неопределённости в отношении указанного прогноза. Инфляция для инвесторов по-прежнему является «лакомым куском». Высокая экономическая активность, особенно в торговле, оказала давление на цены, однако всё ещё низкие цены на нефть снова вернули тему рефляции. Главные финансовые регуляторы, вероятно, будут сохранять мягкую монетарную политику, поскольку прогноз цен на энергоносители по-прежнему слабый.

Однако, сильнейшим драйвером роста котировок активов развивающихся рынков, вероятно, станет откладывание ужесточения монетарной политики «Большой тройкой». На минувшей неделе ЕЦБ понизил прогноз по инфляции, что позволило Драги использовать «голубиную» риторику, несмотря на чёткое движение в сторону сворачивания программы количественного смягчения. В Банке Японии заявили, что готовы позволить инфляции превысить целевые показатели, несмотря на общее улучшение экономической ситуации, а также возрастающее давление со стороны политических деятелей начать процесс нормализации.

Наконец, повышение Федрезервом ставок на 25 б.п. уже практически полностью заложено, хотя вероятность дополнительных повышений в 2017 г. стремительно падает. Удручающая экономическая статистика США (в т.ч. слабый показатель базовой инфляции), а также замешательство в Вашингтоне лишило инвесторов уверенности в ускорении экономики во втором квартале и, как результат, в агрессивной траектории кривой процентных ставок Федрезерва. С учётом предстоящего отсутствия ужесточения монетарной политики в вышеуказанной «Большой тройке» длительная повышенная волатильность вряд ли окажет положительное влияние на развивающиеся рынки в среднесрочной перспективе.

В целом глобальные макроэкономические условия по-прежнему оказывают поддержку рисковым настроениям и продолжат направлять финансовые потоки в активы развивающихся рынков. Мы продолжаем выступать за сделки керри-трейд, но будем при этом пристально следить за изменением настроений.

Период релаксации ШНБ завершён

Публикация последней порции экономической статистики из Швейцарии прошла в целом незамеченной, поскольку участники рынка ожидали несколько ключевых событий. Уровень безработицы в мае снизился до 3,2% (с поправкой на сезонность), превзойдя медианный прогноз в 3,3%, а аналогичный показатель за предыдущий месяц был пересмотрен в сторону снижения до 3,2%. Инвесторов также приятно удивила инфляция: рост потребительской инфляции составил 0,5% г/г, что намного выше прогнозов в 0,3%.

Тем не менее, гармонизированный ИПЦ, позволяющий сравнить инфляционное давление с аналогичным показателем в соседних странах ЕС, в минувшем месяце снизился (0,2% м/м). В годовом исчислении этот показатель снизился с 0,7% в апреле до 0,4%. Причин для беспокойства нет, поскольку базовая инфляция в мае продолжила свой рост, подчеркнув отрицательное влияние большинства волатильных компонентов, особенно нефтепродуктов.

Что касается монетарной политики, в последние недели ШНБ получил небольшую передышку, поскольку на фоне победы Макрона на президентских выборах во Франции, а также ожидаемого положительного результата для Консервативной партии на выборах в Великобритании у инвесторов снова появилась вера в сильный Европейский союз. Темпы роста объёма вкладов до востребования в Швейцарском национальном банке значительно замедлились в течение первых недель после победы Макрона (в среднем прирост за неделю составлял 357 млн франков), тогда как в течение месяца до выборов во Франции совокупный объём вкладов до востребования рос в среднем на 2 млрд франков в неделю. По состоянию на 2 июня, совокупный объём вкладов до востребования составил новый исторический максимум на отметке 576 млрд франков.

И всё же, этот «медовый месяц» может закончиться, поскольку как политическая, так и монетарная ситуация в последнее время ухудшились. В самом деле, «голубиная» риторика заявления Марио Драги в минувший четверг вместе с неудавшейся попыткой Мэй укрепить свои позиции в Палате общин удержит инвесторов от поспешных действий и побудит их сократить длинные позиции по EUR, что в конечном счёте окажет негативное влияние на пару EUR/CHF.

Мы ожидаем, что EUR/CHF снова столкнётся с понижательным давлением, поскольку инвесторы скорректируют свои портфели активов. Достигнув отметки 1,0987 на фоне победы Макрона, пара продолжила снижаться и в минувшую пятницу достигла отметки 1,0838. В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что единая валюта вернётся к отметке 1,0650.

Заседание ЕЦБ: Драги разочаровывает рынки

Состоявшееся на минувшей неделе заседание ЕЦБ ослабило евро. Европейский центральный банк слегка понизил свой прогноз по инфляции. Действительно, в настоящий момент прогноз по ИПЦ составляет 1,5% на 2017 г. и 1,3% на 2018 г., а прогноз роста экономики на ближайшие три года по-прежнему находится ниже уровня 2%.

Финансовые рынки определённо ожидали намёки на вероятную нормализацию монетарной политики, поскольку, как мы полагаем, масштабная программа количественного смягчения пока что не достигла ожидаемых результатов. На самом деле Драги упомянул, что ставки могут быть урезаны ещё сильнее, несмотря на то, что казалось нынешним монетарным курсом ЕЦБ. Опасения также вызывает канцлер ФРГ Ангела Меркель, а также чиновники Нидерландов. Недавно под конец встречи с парламентом Нидерландов Драги вручили пластмассовый тюльпан как напоминание об опасениях по поводу пузыря.

Как многие и ожидали, ставки остались на прежнем уровне. Мы всё ещё считаем, что приближаемся к точке перегиба в монетарной политике.

Для проведения оценки экономики еврозоны необходимо взглянуть на экономику Германии (это отличный барометр). На минувшей неделе объём производственных заказов в Германии снизился (причём внезапно) сильнее, чем ожидалось в апреле (-2,1% м/м). В любом случае последняя порция экономической статистики была уверенной и показала, что Германия явно находится на траектории восстановления.

Прогноз по производственным заказам (хотя и отрицательный) был намного оптимистичнее. Рынки прогнозируют, что данный показатель незначительно снизится до отметки -0,3%. Теперь нам интересно, есть ли причины для опасений после очень положительного первого полугодия. В любом случае важно отметить, что в годовом исчислении объём производственных заказов находится в целом на положительной территории (+3,5%).

Как объяснялось выше, другие фундаментальные показатели экономики Германии положительные. Экономика растёт высокими темпами, опережающими средний показатель по еврозоне (0,6% в первом квартале), а рынок труда в целом восстанавливается.

Безработица ещё никогда не была на столь низком уровне. Так что, похоже, опубликованные на минувшей неделе данные о производственных заказах противоречат нынешнему импульсу в Германии.

На фоне таких экономических показателей ФРГ и заседания ЕЦБ движения единой валюты носят смешанный характер, и евро в настоящий момент снова торгуется ниже отметки 1,1200. Мы полагаем, что рынки всё ещё оптимистично настроены в отношении восстановления еврозоны и продолжают закладывать трудности в США.


Post has attachment
Краткий обзор рынка форекс на 05.06.2017 в рамках онлайн поддержки от
Ib-Broker Evda

Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 5 - 11 июня 2017 г.

Балансирование ЕЦБ

В своём годовом отчёте мы выделили три ключевые темы, которые будут приводить в движение котировки активов в 2017 г. Это шумиха вокруг политики Трампа, призванной стимулировать рост, улучшение ситуации с ростом мировой экономики и конвергенция монетарной политики Федрезерва и ЕЦБ (оба главных финансовых регулятора движутся к «нормализации»). На этой неделе существует вероятность того, что монетарная политика ЕЦБ сдвинется (немного, но отчётливо) в сторону конвергенции с монетарной политикой ФРС. Мы по-прежнему ожидаем, что существенная корректировка монетарной политики будет иметь место на заседании в сентябре. На этом заседании ЕЦБ укажет на вероятность ослабления экстренных мер, например, сокращения выкупа облигаций. И всё же существует риск, что на заседании в июне ЕЦБ определит экономическую обоснованность изменения монетарной политики, перехватывая нашу повестку. Глава ЕЦБ Драги попытается сделать все свои заявления «голубиными» в надежде удержать евро от укрепления, но при этом даже малейший сигнал заставит быков по евро пересмотреть свои позиции.

На апрельском заседании ЕЦБ члены его правления согласились провести в июне повторную оценку ситуации с монетарной политикой. С момента апрельского заседания экономические показатели ЕС продолжили демонстрировать положительную динамику (композитный индекс PMI в ЕС вырос с 56 до 56,4), что оказало поддержку прогнозу ЕЦБ о том, что риски в отношении роста снизились и стали более сбалансированными. Есть также небольшая вероятность того, что ЕЦБ повысит ежегодный прогноз роста для еврозоны (хотя подобные действия сделают проблематичным представление стратегии обнародования дальнейшей политики в «голубином» ключе).

Недавние заявления и намёки апрельского заседания на отсутствие уклона в сторону смягчения монетарной политики были вызваны неспособностью удивительно сильной экономики сгенерировать устойчивое инфляционное давление. В тот момент неустойчивые инфляционные тренды (временные факторы) предоставили небольшую надёжную поддержку. Тем не менее, с учётом поступающих данных рынки скептически отнеслись к этой оборонительной позиции. Хотя базовая инфляция в мае упала с 1,2% до 0,9% (потребительская инфляция снизилась с 1,9% до 1,4%), дефляционные риски практически полностью исчезли. Даже если ЕЦБ и понизит прогноз по инфляции, обоснованность экстренных мер сложно оправдать.

Мы подозреваем, что устранение уклона в сторону смягчения монетарной политики не будет вытекать из формулировки официального заявления. На самом деле нас не удивит, если будет отсылка к возможным дополнительным мерам, направленным на стимулирование роста. Тем не менее, риторика Драги на пресс-конференции, вероятно, будет содержать небольшие сигналы. Если рассматривать заявление Драги в целом, мы ожидаем, что заголовки последующих за этим материалов будут указывать на незначительное отклонение от уклона в сторону смягчения монетарной политики ЕЦБ. Существует незначительная вероятность корректировки «голубиного» уклона путём исключения возможности понижения процентных ставок или расширения программы выкупа облигаций. Пара EURUSD незначительно заложила этот результат, однако мы должны повторно протестировать сопротивление на отметке 1,1283 (годовой максимум). В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что сентябрьское заседание включит в своё заявление сигнал окончания программы выкупа облигаций в начале 2018 г.…, и это возымеет значительный эффект на котировки активов по широкому спектру финансовых рынков.

Слабый отчёт по занятости бросает тень на прогноз по USD

Последний отчёт по занятости в США понизил прогнозы повышения ставки Федрезервом. В действительности же данный отчёт носил скорее смешанный, чем удручающий характер, поскольку уровень безработицы упал до 4,3% (минимума с мая 2001 г.), тогда как уровень неполной занятости упал с 8,6% до 8,4% за месяц. И всё же необходимо отметить, что доля активного населения в мае сократилась. Это привело к снижению доли рабочей силы в общей численности населения с 62,9% (месяцем ранее) до 62,7%. Таким образом, к улучшению уровня безработицы следует относиться скептически, поскольку данное улучшение не является отражением сильного рынка труда.

Если посмотреть на количество созданных рабочих мест, картина тоже не очень радужная, поскольку экономика США создала 138 тыс. новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, что намного меньше медианного прогноза в 182 тыс. Кроме того, аналогичный показатель за апрель был пересмотрен в сторону снижения до 174 тыс. по сравнению с начальной оценкой в 211 тыс. В целом это говорит о том, что ФРС была неправа, когда заявляла, что «свидетельство» слабости первого квартала носило временный характер.

Наконец (а на наш взгляд, это наиболее важный момент), роста зарплат по- прежнему не наблюдается! Рост средней почасовой зарплаты в мае составил 2,5% г/г, не оправдав прогнозов в 2,6%, однако стабилизировался по сравнению с аналогичным показателем месяцем ранее. Это вполне может быть «последней каплей, перевешивающей чашу весов», и может заставить Федрезерв серьёзно притормозить с темпами ужесточения монетарной политики, поскольку инфляция далека от роста.

На валютном рынке доллар США перенёс быстрый, но ограниченный обвал, поскольку инвесторы бросились в активы со статусом «тихая гавань». Котировки жёлтого металла выросли на 0,75% до отметки 1276 долл. за унцию, японская иена подскочила на 0,70%, а USD/JPY опустилась до отметки 110,60, тогда как пара EUR/ USD пробила вверх уровень сопротивления на отметке 1,1268 (максимум с 23 мая) и достигла отметки 1,1282 (многомесячный максимум). Высокодоходные валюты также пользовались спросом: новозеландский доллар вырос на 1% до отметки 0,7135 долл. США (максимум со 2 марта).

Ограниченная реакция рынка указывает на то, что участники рынка не знают, какую позицию занимать и всё ещё неохотно делают ставку на продолжение ослабления доллара, поскольку многие полагают, что он уже перепродан. Возможно, пришло время пересмотреть это заявление, поскольку нет ничего, что могло бы выступить в поддержку укрепления доллара – ни с фундаментальной, ни с политической точки зрения, т.к. экономические реформы Трампа продолжают буксовать.

Россия: дополнительное пространство для дальнейшего смягчения

В попытке стабилизировать рубль Россия намерена нарастить золотовалютные резервы. Россия обнародовала объём золотовалютных резервов на 26 мая; данный показатель превысил ожидания на 1 млрд долл., составив 406,1 млрд долл. Главный финансовый регулятор России (ЦБ РФ) уже дал ясно понять, что одной из его главных целей является повышение объёма золотовалютных резервов до 500 млрд долл., как заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина.

К тому же, к концу года золотой запас России может официально превысить золотые резервы в Китае.

Что же касается состояния российской экономики, то здесь по-прежнему превалируют опасения. Набиуллина заявила, что экономика России устойчива к международным санкциям. В результате она намекнула на то, что процентные ставки могут быть урезаны ещё сильнее во второй половине года. В настоящий момент ключевая ставка находится на уровне 9%. Что касается экономических показателей, инфляция стремительно падает: последние данные зафиксировали уровень 4%. Напомним, что два года назад инфляция была на невероятно высоком уровне – более 16%, а сейчас рост потребительских цен составляет 4%.

Уровень безработицы также снижается и в настоящий момент составляет 5,2%. И всё же реальный располагаемый доход, по всей видимости, продолжит снижаться в мае после сильного спада в апреле (-7,6%).

Ещё одним моментом, вызывающим обеспокоенность, являются нефтяные котировки, поскольку на рынок снова вернулось понижательное давление, и это несмотря на заявления ОПЕК о продлении сокращения нефтедобычи ещё на девять месяцев. Министр экономического развития России заявил, что экономика страны выдержит снижение нефтяных котировок до 40 долл./барр. Мы полагаем, что добыча сланцевого газа в США будет ещё более конкурентной, и считаем, что нефтяные котировки продолжат двигаться к отметке 40 долл./барр.

Исходя из всех вышеуказанных причин, мы перезагружаем наши короткие позиции по RUB по отношению к доллару ещё на какое-то время и ожидаем, что в краткосрочной перспективе целью будет отметка 57 рублей за доллар.


Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 29 мая – 4 июня 2017 г.

Экономические показатели США как ключ к позициям по USD

Неспособность USD удержать достижения – это прямое указание на то, что настроения вокруг валюты США изменились. Ожидается, что Комитет по операциям на открытом рынке ФРС на заседании 14 июня примет решение повысить ставку на 25 б.п., однако последующий цикл ужесточения процентных ставок ФРС становится ограниченным. В 2017 г. рынки ждут уже не два, а одно дополнительное повышение ставки. Фактом является то, что экономические показатели США недостаточно восстановились после слабых результатов в первом квартале, а международная экономическая статистика не впечатлила. Всё это указывает на то, что рост экономики США маловероятен. Ожидания того, что рост экономики США во втором квартале ускорится до 2%, основывались на ожидании фискального стимулирования, в первую очередь – на ожидании налоговой реформы. И всё же нестабильность в администрации Трампа свела на нет вероятность того, что политика Трампа, призванная поддержать рост национальной экономики, будет утверждена в краткосрочной перспективе. Срыв продвижения вопроса экономической политики США с целью поддержать аппетит к риску завёл рынки на ухабистую траекторию волатильности ( это видно по тому, как рынки теперь реагируют на каждый новый заголовок). Ближайшие недели, в ходе которых будет опубликовано множество экономических показателей США, будут решающими для USD, валют с высоким бета-коэффициентом, а также для акций с их неадекватными котировками.

Для начала показатели потребления должны остаться на прежнем (повышенном) уровне, чтобы оказать поддержку любой возможности повышения ставки после июня. Инфляционный тренд в первом квартале не впечатлил ни рынки, ни членов правления ФРС. Рост доходов в первом квартале остался незначительным, в среднем составив 0,3% м/м. С учётом высоких показателей занятости в апреле мы должны увидеть более сильный рост доходов. И всё же сохраняющаяся невозможность получить эффект от сузившегося рынка труда на рост зарплат окажет явно «голубиное» влияние на риторику членов правления ФРС. Мы можем стать свидетелями роста личных доходов на 0,5% м/м, что взбодрит «ястребиное» меньшинство членов правления главного финансового регулятора США.

Показатель личных потребительских расходов в первом квартале был также удручающим. Однако рост розничных продаж должен оказать поддержку личному потреблению. Расходы на товары длительного пользования также должны продемонстрировать рост вслед за восстановлением автомобилестроения и производства запчастей после 3 месяцев спада. В мае в Комитете по операциям на открытом рынке ФРС отметили, что снижение показателя личных потребительских расходов было вызвано временными факторами, такими как услуги беспроводной телефонной связи.

Тем не менее, слабая экономическая статистика, поступающая с момента предыдущего заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, указывает, что основной индекс личных потребительских расходов вряд ли восстановился. В частности, индекс цен производителей не смог оказать значительную поддержку основному индексу личных потребительских расходов. С учётом всего этого мы подозреваем, что баланс рисков указывает на ослабление USD в краткосрочной перспективе. Мы не видим значительного изменения экономических показателей, которые бы поддержали переоценку дополнительных повышений ставки. Слабая траектория ужесточения монетарной политики Федрезерва продолжит оказывать USD поддержку, достаточную лишь для того, чтобы толкнуть его вниз. Трейдерам нужно следить за устойчивым повышением средней волатильности валют.

Скачкообразные и разнонаправленные движения сырой нефти

После нескольких месяцев относительно тихой торговли нефть снова в центре внимания, поскольку инвесторы ожидали результатов майского заседания ОПЕК. Надежды рынков были большими, поскольку сокращение предложения, проведённое членами ОПЕК и отдельными странами, не входящими в картель, не смогло поднять нефтяные котировки на длительный срок. В самом деле, по результатам предыдущего заседания ОПЕК ( в ноябре 2016 г.) картель согласился урезать добычу нефти до 32,5 млн барр./сутки, что соответствует сокращению на 1,8 млн барр./сутки. Это решение позволило котировкам нефти продемонстрировать сильное ралли: котировки нефти WTI подскочили до отметки приблизительно 54 долл./барр. И всё же этот «медовый месяц» продлился недолго, поскольку эффект от т.н. «сделки об объёмах добычи» был быстро поставлен под сомнение участниками рынка по мере приближения к завершению пробного шестимесячного периода.

25 мая 14 членов ОПЕК и 10 государств, не входящих в картель, согласились продлить сокращение добычи ещё на девять месяцев, начиная с 1 июля 2017 г., до первого квартала 2018 г. включительно. Это решение не вызвало удивления и уже было заложено в рынок фьючерсов. На самом деле оба сорта нефти (Brent и WTI) после этого решения продолжили фиксировать потери, что указывает на то, что инвесторы надеялись на более масштабное сокращение предложения. Котировки сорта WTI за последние два дня упали более чем на 7% и вернулись на уровень ниже порога в 49 долл./барр., тогда как цена на сорт Brent опустилась до 50 долл./барр.

Как мы объясняли в нашем Еженедельном обзоре несколько недель назад, мы полагаем, что такое решение является недостаточным для стимулирования нефтяных котировок ни в среднесрочной, ни в долгосрочной перспективе. Нынешняя стратегия ОПЕК обречена на провал, поскольку главным выгодополучателем от такого сокращения добычи является сланцевая промышленность США, не участвующая в усилиях ОПЕК и стран, не входящих в картель, а это означает, что чем выше цена, тем выше число прибыльных нефтяных скважин в США.

Ещё раз: рынок займёт выжидательную позицию и оценит эффект от нового решения о продлении соглашения о сокращении нефтедобычи. В ближайшие недели мы ожидаем увидеть несколько волатильных торговых сессий, но весьма сомневаемся в том, что это решение спровоцирует ралли по нефти. ОПЕК и её союзникам необходимо приложить намного больше усилий, чтобы поднять котировки выше порога в 60 долл./барр. Продления соглашения, которое носило смешанный характер и с поставленной задачей не справилось, не достаточно.

Трамп и ОПЕК толкают CAD вверх

Ни для кого не стало удивлением, что главный финансовый регулятор Канады принял решение оставить целевую процентную ставку «овернайт» без изменений на уровне 0,50%. Ключевая ставка Банка Канады находится на уровне 0,75%, тогда как депозитная ставка – на уровне 0,25%.

Финансовые рыки всё ещё ожидают, что стоимость заимствования останется низкой ещё какое-то время и раздует пузырь на рынке недвижимости. Начиная с 2009 г., средняя цена жилья в номинальном выражении выросла более чем на 40%.

Ясно, что рынок жилья вызывает опасения. Сейчас ещё слишком рано давать оценку последним мерам правительства провинции Онтарио, целью которого было «охладить» рынок жилья (в частности регулирование арендной платы).

Что касается экономических показателей, инфляция в годовом выражении (1,6%) снижается и по-прежнему находится ниже среднесрочного показателя Банка Канады. Согласно отчёту по вопросам монетарной политики цены на потребительские товары снижаются из-за жёсткой конкуренции в сфере розничной торговли. Мартовский показатель розничных продаж (за вычетом данных о продажах автомобилей) также слабый и составил -0,2% г/г.

Члены правления Банка Канады в основном следуют в фарватере восстановления экономики США. В правлении намекнули, что политика в отношении базовой процентной ставки может измениться, если экономика США продемонстрирует дальнейшее восстановление во втором квартале. В любом случае центральный банк Канады удовлетворён нынешним уровнем монетарного стимулирования, и, похоже, именно поэтому настроен очень оптимистично относительно экономических показателей США во втором квартале, что позволит ему нормализовать монетарную политику.

На валютном рынке основными драйверами для CAD в настоящий момент являются президент США Дональд Трамп и ОПЕК. Рынок закладывает дополнительные трудности, с которыми Трамп столкнётся на пути достижения своих реформ. Кстати, в настоящий момент медвежье давление на USD усиливается.

CAD укрепляется с начала месяца и в настоящий момент торгуется по отношению к USD вблизи месячного максимума ниже отметки 1,35. Кроме того, слухи на рынке подтвердились: ОПЕК продолжит сокращать добычу после июня в течение ещё девяти месяцев, поэтому мы полагаем, что этот факт также ведёт к росту курса CAD. Для пары USDCAD определённо существуют дополнительные риски снижения.

Стратегия Swiss Smart Beta

Стабильность Швейцарии стала идеальной почвой для развития глобальных брендов. Приверженность Швейцарского национального банка к удержанию процентных ставок на отрицательной территории «в течение какого-то времени» должна убедить внутренних вкладчиков переводить свои сбережения в акции, одновременно позволяя швейцарскому франку обесцениваться. При ослабленной национальной валюте Швейцарии компании вернут часть ранее потерянного конкурентного преимущества. И всё же, швейцарские компании полагаются больше на качество бренда и на инновации, чем на ценовую конкуренцию. Помимо компаний, акции которых относят к «голубым фишкам», существуют компании с низким уровнем капитализации, которые идеально подходят инвесторам, использующим стратегию стоимости, и предлагают коэффициент «цена/доход» на уровне 15x (по сравнению с уровнем 18x для американских компаний с низким уровнем капитализации), а также привлекательные доходности по дивидендам.


Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 22 - 28 мая 2017 г.

Возможность для смелых инвестировать в MXN

Политическая неопределённость в США наконец сказалась на валютных рынках развивающихся стран, а также на глобальных рисковых настроениях. После пяти месяцев практически бесперебойного роста спекуляции вокруг импичмента Трампа и сворачивание его повестки, стимулировавшей рост, вынудили инвесторов бежать из рисковых развивающихся рынков. В отличие от прошедших откатов спроса внезапность и агрессивность продаж шокировала многих. И всё же мы продолжаем занимать конструктивную позицию в отношении валютных рынков развивающихся стран, поскольку не наблюдали никаких реальных изменений. Спикер Палаты представителей Пол Райан оперативно отреагировал на это, подчеркнув, что усилия по проведению реформы здравоохранения и налоговой реформы продолжают предприниматься.

Находящийся под контролем республиканцев Конгресс всё ещё может протолкнуть повестку «Трампа», хотя президент и заручился поддержкой адвоката. Если устранить политическую неопределённость переходного периода, мы всё ещё имеем положительную ситуацию – низкие процентные ставки и низкую волатильность (несмотря на временный всплеск), сильный прогноз роста и снижение угрозы протекционизма (ослабление позиций администрации президента является чётким позитивным сигналом для развивающихся рынков, зависимых от торговли). Интересно, что нестабильность на финансовых рынках снизила вероятность дополнительных повышений ставки после июня, продолжая оказывать поддержку разнице в доходностях на развивающихся рынках. Страна, наиболее подверженная карательным мерам Трампа в сфере внешней торговли, – это Мексика. Благодаря снижению вероятности существенного пересмотра условий Североамериканского соглашения о свободной торговле «НАФТА» и «ястребиной» монетарной политике Банка Мексики длинные позиции по MXN становятся ключевой возможностью. Хотя «Трамп-ралли» в основном уже было реализовано, мы по-прежнему полагаем, что достижения ещё можно получить при условии перепозиционирования рынка.

На состоявшемся на минувшей неделе заседании Банка Мексики по вопросам монетарной политики было принято единогласное решение повысить учётную ставку на 25 б.п. до 6,75%. Логика такого решения следующая: баланс рисков инфляции всё ещё восходящий. Поскольку вероятность макроэкономических последствий, ведущих к росту инфляции, возросла, это уже привело к росту показателей (10 месяцев стабильного восходящего тренда), а также к повышению прогноза. Препятствиями являются ослабление песо, ухудшение условий труда и сокращение зарплат, а также цены на товары первой необходимости, такие как бензин, скоропортящиеся товары и расходы на транспорт.

Циклический отскок, который мы ожидаем в США, после слабых показателей первого квартала также повысит инфляционные ожидания. Всеобщие выборы в Мексике, назначенные на 1 июля, будут и дальше удерживать Банк Мексики в траектории политики сдерживания, поскольку неопределённость может спровоцировать отток капитала.

Мы не ожидаем, что Банк Мексики откажется следовать в фарватере цикла ужесточения монетарной политики ФРС. И всё же, если в ближайшие месяцы показатели инфляции не будут умеренными, руководство Банка Мексики будет вынуждено принимать меры борьбы с нынешними повышенными уровнями. Текущий прогноз увеличил вероятность того, что Банк Мексики будет вынужден снова повысить ставки после повышения ставок Федрезервом в июне. Вероятность «ястребиной» позиции главных финансовых регуляторов США и Мексики (успокаивающей настроения и ведущей к повышению (по крайне мере) на 25 б.п. до завершения цикла повышения ставок) должна оказать поддержку курсу MXN по отношению к USD.

Бразильские политики снова в центре внимания

В минувший четверг при открытии рынка в Сан-Паулу котировки бразильских активов резко упали, тогда как политическая неопределённость выросла ещё на один пункт. Стоимость бразильского реала по отношению к доллару снизилась более чем на 7%, а пара USD/BRL выросла до отметки приблизительно 3,3760 по сравнению с закрытием в среду на отметке 3,1349; всё это произошло после сообщений в газетах о президенте Мишеле Темере.

На фондовом рынке ситуация также была не безоблачной, поскольку обвал котировок акций в Бразилии спровоцировал сбой в работе, который привёл к остановке торгов после того, как при открытии торгов в четверг на бирже Bovespa фьючерсы обвалились на 10%. За один день фондовый рынок Бразилии ликвидировал практически все достижения, накопленные с Нового года, поскольку индекс Bovespa закрыл торговую сессию на отметке 61,597.

Инвесторы были застигнуты врасплох: политическая ситуация, как им казалось, успокаивалась, поскольку президент, являющийся фаворитом бизнес-сообщества, смог успешно успокоить опасения инвесторов. Паническая реакция трейдеров отправила подразумеваемую волатильность опционов по USD/BRL «в стратосферу»; и это при том, что днём ранее 1-месячная подразумеваемая волатильность подскочила с 13,5% до 24%. 25-дельтовые развороты риска волатильности опционов за один месяц (разница между ценой опциона «колл» и ценой опциона «пут») подскочили до 5,74%. Несмотря на то, что Темер попытался успокоить рынки, финансовые показатели продолжили двигаться в другую сторону, а доходности казначейских облигаций и спреды по кредитным дефолтным свопам зашкаливали.

На новости о Темере инвесторы отреагировали агрессивно, поэтому на утро мы, вероятно, увидим временную стабилизацию котировок бразильских активов, особенно с учётом того, что глобальное настроение «риск-офф» ослабевает, а фондовые рынки по всему миру этим утром восстанавливаются. В пятницу стоимость бразильского реала по отношению к доллару восстановилась на 2,30%, а USD/BRL устремилась к отметке 3,25, тогда как индекс Bovespa вырос на 1,70%. Тем не менее, инвесторы более чем привычны к политическому ландшафту Бразилии и знают, что на повторное установление равновесия могут уйти месяцы. В настоящий момент прогноз достаточно неопределённый, поскольку Темер отрицает обвинения в даче взятки и отклоняет призывы уйти в отставку, требуя «всестороннего и оперативного расследования».

Мы ожидаем, что котировки бразильских активов продолжат стабилизироваться. И всё же инвесторы сохранят настороженность, поскольку политический кризис не проходит в один миг. В связи с этим мы продолжим занимать осторожную позицию в отношении прогноза по BRL, несмотря на то, что в краткосрочной перспективе появятся определённые возможности, поскольку инвесторы больше внимания уделяют развитию ситуации в стране.

Греция: Ципрас голосует за новые меры жёсткой экономии

Греция уже давно не была главным событием на рынке. Мы полагаем, что греческий долг по- прежнему является ключевой проблемой для Европейского союза, поэтому мы продолжаем отслеживать ситуацию вокруг этой страны. Эллинская республика снова находится в состоянии рецессии (два квартала подряд показывает отрицательный рост). Первый квартал продемонстрировал рост ВВП на уровне -0,1% к/к, тогда как последний квартал 2016 г. продемонстрировал рост -1,2% к/к. Масштабные меры жёсткой экономии последних лет пока особой пользы не принесли.

Как мы указывали несколько раз за последние два года, Греция сталкивается с большими сложностями относительно выплаты своего долга. На минувшей неделе с целью выплаты ежемесячных платежей в размере 6 млрд евро Ципрас и парламент страны утвердили урезание пенсий, чтобы получить финансовую помощь в размере 7 млрд евро. Кто в настоящий момент всё ещё верит в то, что всё это хорошо закончится? Это бесконечная история: стоимость обслуживания долга просто огромная, поэтому мы убеждены, что никаких положительных изменений в среднесрочной перспективе не предвидится. Греция не может девальвировать национальную валюту и поэтому вынуждена проводить внутреннюю девальвацию, например, урезать государственное вспомоществование (в частности, пенсии).

С февраля 2015 г. Греция выплатила 35,4 млрд евро, а к концу 2018 г. должна выплатить 28 млрд евро (включая 2,7 млрд евро в качестве обслуживания долга). Если взглянуть на это с перспективы, номинальный ВВП в 2016 г. составил 176 млрд евро. В этом случае рост экономики должен быть не менее 1,5% г/г исключительно для выплаты процентов по кредиту. При этом важно отметить, что выплаты в следующем году составят менее половины того, что Греция должна выплатить в 2019 г.

Мы не представляем, как Греция сможет выплатить этот долг; ясно также и то, что страна не сможет продемонстрировать рост экономики, превышающий стоимость обслуживания государственного долга. В краткосрочной перспективе для единой валюты ситуация выглядит пристойно, но что произойдёт, когда с серьёзными проблемами, подобными греческой, столкнутся Португалия или Испания? Для еврозоны неопределённость завершится ещё очень нескоро.

Китай Онлайн

Китайские ценные бумаги всё ещё чувствуют себя неуверенно после масштабного обвала котировок на местных фондовых рынках. И всё же, несмотря на ухудшение прогнозов, фундаментальные показатели по-прежнему выглядят заманчиво.

Китай, бесспорно, является крупнейшим в мире интернет-рынком по объёмам пользователей – 620 млн., что почти в два раза больше, чем в Индии, и в три раза больше, чем в США. Тем не менее, скорость проникновения в Китае составляет лишь 45% по сравнению с 84% в США; это означает, что существует значительное пространство для роста. По данным Kantar Retail, Китай стал крупнейшим в мире рынком электронной коммерции: в 2015 г. объём продаж составил 589 млрд долларов. Китай разработал собственную систему онлайн-предложения продукции, ориентирующуюся на свою уникальную культуру. Западные компании, пытаясь прорваться на этот рынок Китая, столкнулись с вызовами в силу причин структурного и культурного характера. Результатом стала инкубация частных инновационных компаний мирового уровня. Поскольку Китай переходит с инвестиционной модели роста экономики на потребительскую, эти «гибкие» предприниматели также выиграют от поддержки и защиты со стороны Пекина. С учётом того, что оценки относятся к категории однозначных показателей, данные наименования предлагают значительный потенциал роста.


Post has attachment
Кто еще хочет сорвать маски с крупных игроков c помощью профиля рынка и индикатора горизонтальных объемов?

Индикатор горизонтальных объемов (индикатор профиля рынка) помогает обычному трейдеру встать на одну ступеньку с акулами рынка форекс. Хотите? Попробуйте!

Post has attachment
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ
От Swissquote Bank на 15 - 21 мая 2017 г.

Не пугайтесь и оставайтесь в длинных позициях по рисковым развивающимся рынкам

Исторически низкая волатильность в разных классах активов дала очень многое. И всё же с учётом исчезновения главных рисковых событий, а также отсутствия убедительных драйверов низкая волатильность, вероятно, сохранится. Разумеется, всегда может найтись «дрейфующий айсберг», который может свести на нет весь позитив, но мы полагаем, что триггер по типу «чёрный лебедь» будет безрезультатным. Инвесторам следует оставаться бдительными, но прятанье – это не инвестиционная стратегия. Опасения, что смещение внимания на различные проявления «нормализации» политики снизит аппетиту к риску, не оправдались, поскольку такая нормализация, по существу – это дело месяцев. По-прежнему превалирующая в мире стимулирующая монетарная политика позволила рынкам «отмахнуться» от рисковых событий, таких как «Брексит», рост протекционизма, геополитическая неопределённость и т.д. Кроме того, дестабилизирующее поведение президента США Трампа растеряло силу, поскольку вопрос его последних действий (увольнение Коми) имел ограниченный по времени эффект на рынки. Мы также не ожидаем, что слабая траектория ужесточения монетарной политики Федрезерва приведёт к значительно более сильному повышению ставок или уходу из рисковых активов. Ожидаемое на заседании Федрезерва 14 июня повышение ставки на 25 б.п. уже заложено. В то же время экономические показатели развивающихся рынков продолжили улучшаться (поскольку опасения относительно политики протекционизма снизились), а пониженная инфляция означает, что лишь некоторые центральные банки развивающихся стран урежут ставки в этом году. Мы прогнозируем скачёк роста экономики развивающихся рынков в этом году выше 4,5%, поэтому небольшая поддержка от котировок сырьевых товаров позволит развивающимся рынкам сделать ещё один сильный отскок.

Судя лишь по тому, что мы видим, поток сделок керри-трейд продолжится, поскольку их показатели рисков улучшаются. Уникальный по своему характеру риск, такой как Северная Корея, выборы в Мексике и ужесточение финансовых условий в Китае – всё это вряд ли превратится в конечном счёте в обвал котировок развивающихся рынков, несмотря на крупные масштабы нынешних торгов. Интересно, что низкие котировки сырьевых товаров удержали некоторых инвесторов от вливаний капитала в развивающиеся рынки, что привело к лагу валют развивающихся рынков. Мы подозреваем, что ещё есть время перезагрузить позиции по валютам развивающихся рынков c высоким бета-коэффициентом, которые являются очень привлекательными для сделок керри-трейд, таким как TRY, RUB, IDR, MXN и BRL.

Указанные валюты, скорее всего, получат преимущество благодаря низкой волатильности, наблюдаемой в настоящий момент. Нам особенно импонируют валюты развивающихся рынков Азии, поскольку рост экономики этих стран продолжает ускоряться, несмотря на ужесточение финансовых условий в Китае. В силу того, что США и Китай договорились о торговой сделке (хотя и небольшой в торговом эквиваленте), вероятность торговой или «пунической» валютной войны мала.

Не покупайтесь на «отскок дохлой кошки» по нефти

После падения почти на 20% во второй половине апреля нефть «возвращается»: котировки сорта West Texas Intermediate совершили отскок до отметки приблизительно 48 долл./барр., что является ростом почти на 3% за неделю. После принятия странами ОПЕК и их союзниками в ноябре прошлого года решения сократить предложение нефти инвесторы занятии выжидательную позицию с целью неспешно оценить эффективность такого решения ОПЕК. Энтузиазм на рынке был кратковременным, но котировки сорта WTI в первом квартале (по крайней мере) стабилизировались в диапазоне 48-55 долл./барр.

Вполне ясно, что ОПЕК всегда немного запаздывает. Несколько лет назад картель, осознав, что сланцевая промышленность США может поставить под угрозу его доминирующую позицию на рынке нефти, попытался «задушить на корню» сланцевиков США, затопив рынок дешёвой нефтью. Такой шаг перекрыл все новые инвестиции в добычу и разведку нефти и уничтожил импульс для сланцевой промышленности США. Тем не менее, этот шаг был предпринят весьма поздно, поскольку добыча нефтяников Северной Америки, использующих для нефтедобычи технологию гидроразрыва пласта, уже была невероятно эффективна, а сами операторы нефтедобычи смогли снизить цену безубыточности намного ниже отметки 50 долл./барр.

Сегодня проблема заключается в том, что страны ОПЕК борются с низкими ценами на нефть, хотя их цены безубыточности намного ниже американских (например, для Саудовской Аравии это приблизительно 20 долл./барр.), поскольку для сбалансирования их государственных бюджетов этим странам нужны более высокие котировки. С целью поднять нефтяные котировки страны ОПЕК в прошлом году урезали добычу, а в настоящий момент члены картеля обсуждают продление данного соглашения. К сожалению для ОПЕК и её союзников, главным выгодополучателем от такого шага является сланцевая промышленность США, не участвующих в этой инициативе. В самом деле, чем выше цена, тем больше число прибыльных нефтяных скважин в США.

Число нефтяных и газовых буровых установок в США стабильно увеличивается с мая 2016 г. и на минувшей неделе составило 703 единицы. В среднем за последние 6 месяцев операторы нефте- и газодобычи в США еженедельно вводили в эксплуатацию 10 новых буровых установок.

На фоне переизбытка предложения и слабого спроса мы полагаем, что восстановление нефтяных котировок имеет весьма ограниченный характер, особенно с учётом нынешней ситуации. Если картель хочет добиться значительного роста цен на нефть, он будет вынужден урезать добычу интенсивнее и на более длительный период. Только в случае более длительных периодов урезания добычи мы сможем увидеть рост котировок сорта WTI выше 55 долл./барр., однако главным выгодополучателем снова будет сланцевая промышленность США. Мы не исключаем восстановление нефтяных котировок в краткосрочной перспективе. И всё же мы не считаем, что цены на нефть сорта WTI выше 55-60 долл./барр. будут устойчивыми без значительного улучшения фундаментальных показателей.

В центре внимания Великобритания. Банк Англии оставил ставки без изменений

Банк Англии принял решение оставить процентную ставку без изменений на уровне 0,25% на фоне политической неопределённости. В самом деле, назначенные на 8 июня всеобщие выборы состоятся после того, как Тереза Мэй обратилась к Королеве Елизавете с просьбой распустить парламент. Премьер министр Великобритании намерена получить большинство до начала переговорного процесса с ЕС на основании статьи 50.

Именно поэтому главный финансовый регулятор Королевства на заседании в минувший четверг предпочёл занять выжидательную позицию. Сохраняется политическая неопределённость касательно 2-летнего переговорного периода. В любом случае Банк Англии ещё с минувшего года выиграл для себя какое-то время, поскольку экономика Королевства определённо выиграла от девальвации фунта после референдума о выходе Великобритании из состава ЕС. Инфляция в настоящий момент находится на уровне 2,3% г/г. И всё же рост экономики, похоже, по-прежнему несколько замедлен: в первом квартале рост ВВП составил 0,3%. Уровень безработицы продолжает снижаться и в настоящий момент находится на 12-летнем минимуме.

Однако Великобритания также сталкивается с некоторыми трудностями. ВВП Королевства не оправдал прогнозы и, возможно, будет демонстрировать рост ниже прогнозов в ближайшие несколько лет. Розничные продажи снижаются темпами, невиданными за последние семь лет, но всё же экономика Великобритании не обвалилась, как некоторые обещали в ходе проведения кампании «Брексита». Великобритания демонстрирует результат лучше, чем многие западные страны, которые всё ещё страдают от высокого уровня безработицы, низкого роста экономики и низкой инфляции.

В настоящий момент мы не считаем, что Банк Англии сделает дополнительные намёки относительно вероятного ужесточения монетарной политики в ближайшие месяцы. Инфляция растёт, и это может стать единственной возможностью для Банка Англии сократить долг. Напомним, что в Великобритании соотношение государственного долга к ВВП составляет 90%, однако вероятное повышение ставки на 25 б.п. не окажет ощутимого влияния на инфляцию и рост экономики. Ещё один момент, вызывающий в настоящий момент обеспокоенность Банка Англии – это уровень реальных зарплат, который снижается.

Есть ещё один важный момент: несмотря на слабый фунт, торговый дефицит Королевства по-прежнему очень большой. Такой тренд явно отрицательный, торговый дефицит составляет 3,6 млрд фунтов. Мы полагаем, что внешний спрос на британские товары определённо снижается на фоне опасений, что торговые отношения с Великобританией в настоящий момент носят неопределённый характер.

Будущее торговых отношений стоит под большим вопросом, и это снижает британский экспорт. В настоящий момент вопрос заключается в следующем: будут ли введены импортные тарифы на продукцию, поставляемую из Великобритании, которые нанесут урон европейским компаниям? Это одна из причин роста торгового дефицита Великобритании. Иностранные компании в настоящий момент занимаются поиском возможных заменителей. Мы знаем, что предпочтение всегда отдаётся долгосрочным отношениям, но зачем импортировать из Великобритании сегодня, если есть угроза того, что в будущем торговые соглашения сведут на нет прибыльность вашего бизнеса из-за роста затрат.

Ключевым моментом, безусловно, будут переговоры по вопросам статьи 50. Любое положительное развитие придаст экономике Великобритании хороший импульс; кроме того, мы не должны забывать об определённом количестве двухсторонних соглашений, существовавших у Великобритании до её вступления в ЕС. Неопределённость относительно переговоров понижает курс GBP. Мы полагаем, что фунт стерлингов сильно недооценён и по мере продвижения переговорного процесса будет укрепляться.

Мы считаем, что избрание во Франции Эммануэля Макрона многое не изменит, хотя его можно рассматривать как сторонника «жёсткого» сценария «Брексита», который полагает, что Великобритания может потерять намного больше, чем ЕС, у которого в предстоящих переговорах есть преимущество. Макрон также заявил, что теперь Великобритания превращается в «вассала США». Он неоднократно заявлял, что хочет усложнить выход Великобритании, поскольку не хочет давать сигнал, что выйти из ЕС – это легко.

Wait while more posts are being loaded